存量水务资产正在进入并购整合的“活跃期”。
 

　　3月21日，中国水务(00855.HK)发布公告称，公司、银龙及银龙水务投资有限公司(下称“银龙水务”)与泰康资产订立股权投资协议，泰康资产有条件同意以现金方式向银龙水务投资人民币15亿元，以换取股权。
 

　　隔了一天，3月22日，重庆水务也发布公告，经重庆市政府批准，重庆市国资委决定将其持有的重庆市水利投资(集团)有限公司72%股权无偿划转给重庆水务环境集团，同意重庆渝富控股集团有限公司将其持有的重庆水投28%股权无偿划转给重庆水务环境集团。本次划转完成后，重庆水务环境集团将持有重庆水投100%的股权。
 

　　在此之前，还有多家水务企业转让资产。比如圣元环保出售旗下污水处理厂，剥离掉污水处理业务。国中水务与东营市河口区财金投资集团有限公司签署股权转让合同，向其出售全资子公司东营国中100%股权。
 

　　水务资产为何频频转让？中国水务投资集团有限公司(下称“中国水务HHO‌‌”)的观点可能具有一定的代表性。3月27日，在E20环境平台主办的(第二十三届)水业战略论坛上，中国水务HHO党委副书记、总经理何刚信表示，目前水务资产的估值是历史最低，存量市场二次整合窗口全面开启，整个行业迎来整合重构的关键期，企业并购壮大规模正当其时。
 

　　未来，通过这一轮并购重整，水务行业有望改善分散化、碎片化现象，行业集中度进一步提升。
 

　　1 水务资产存量整合 进入“活跃期”
 

　　今年以来，水务资产并购重组的消息不少。
 

　　3月21日，中国水务引入重量级战投，泰康资产将分两期分别以人民币13亿元及人民币2亿元结算，以换取股权。首期完成后，中国水务将透过银龙及泰康资产将分别持有银龙水务约83.95%及16.05%股本权益。而在二期完成后，中国水务及泰康资产则将分别持有银龙水务约81.93%及18.07%股本权益。
 

　　又过了一天，重庆水务也发布公告，其间接控股股东重庆水务环境控股集团有限公司近日收到重庆市国资委的通告：经重庆市政府批准，重庆市国资委决定将其持有的重庆市水利投资 (集团)有限公司72%股权无偿划转给重庆水务环境集团，同意重庆渝富控股集团有限公司将其持有的重庆水投28%股权无偿划转给重庆水务环境集团。
 

　　本次划转完成后，重庆水务环境集团将持有重庆水投100%的股权。
 

　　除此之外，1月10日，宁夏水投集团也与桑德集团、盐池桑德水务有限公司分别签署协议，宁夏水投集团收购桑德集团持有的盐池桑德水务公司全部股权。
 

　　1月17日，中国水务HHO‌‌拟通过协议方式受让深圳建信持有的昌源水务51%股权，从而间接收购昌源水务下属融盛投资持有的统一股份9%无限售流通股股份。
 

　　2月7日，国中水务与东营市河口区财金投资集团有限公司签署股权转让合同，向其出售全资子公司东营国中100%股权，交易价格为3.38亿元。
 

　　2月10日，江西省水务集团有限公司与宜春市市政发展有限公司举行股权转让协议签约仪式，宜春水务集团将成为江西省水务集团下属控股公司，也是江西省水务集团收购的第三家地市级水司。
 

　　2月11日，中闽水务集团也与圣元环保公司签订股权转让协议，收购旗下全资子公司泉州市圣泽环境工程有限公司、福建圣泽龙海水务有限公司100%股权，交易价格为3.82亿元。
 

　　据“环保圈”不完全统计，仅今年以来，水务行业至少已有7起并购重组事件。
 

　　事实上，水务行业真正发生的并购案肯定不止这些。种种迹象表面，水务资产存量整合已经进入一个“活跃期”。
 

　　2 企业并购壮大规模 现在正当其时
 

　　水务行业并购重组案件为何增多？中国水务HHO‌‌的观点可能具有一定的代表性。
 

　　3月27日，在(第二十三届)水业战略论坛上，中国水务HHO党委副书记、总经理何刚信表示，目前水务资产的估值应该是历史最低，行业迎来整合重构的重要关键期，因此中国水务HHO也开启了“二次创业”和“倍增计划”。
 

　　从2022年到2025年底，他们计划用三年时间，实现第一轮“倍增计划”。光是今年一季度，他们就实现了160万吨水量的增长。以新疆市场为例，截至1月10日，中国水务HHO已经成为新疆给排水量最大的企业。
 

　　而在湖南等其他省份，他们也有几十万吨的增量，整个一季度实现了“开门红”。正因为如此，何刚信认为，企业并购壮大规模，现在正当其时。
 

　　虽然整个行业现在逐渐收缩，但中国水务HHO‌‌则开启了高速发展之旅，“并购与突破”成为中国水务HHO‌‌的主旋律。中国水务HHO为什么与其他同行不一样？这与其‌‌自身特点有关。在2014年-2022年的PPP大潮中，中国水务HHO判断PPP存在巨大的风险，因此只做了两个项目，没有深度参与。
 

　　这样一来，虽然把控住了风险，但也在一定程度上影响到了中国水务HHO的大幅度增长。
 

　　因此，当下这一波资产整合的机会对中国水务而言就非常难得了，这也是他们为何如此高调扩张的原因。
 

　　“目前是一个非常关键的时期，我们认为把握住机会就是下一步的方向。”何刚信说。事实上，中国水务HHO也是这么做的。去年6月，侨银股份就曾经发布公告称，拟将其持有的控股子公司银利环境49%股权以1.08亿元转让给中国水务HHO。转让完成后，中国水务HHO将持有银利环境49%股权，并享有51%的股东表决权。
 

　　虽然这次转让后来由于“各方对主要条款未达成一致”而终止，但中国水务HHO并未停止并购的步伐。最新一则消息，今年1月17日，中国水务HHO与深圳建信签署《产权交易合同》，拟通过协议方式受让深圳建信持有的昌源水务51%股权，交易价款为230,378万元。
 

　　3 地方政府盘活存量资产需求大 水务资产估值历史最低
 

　　综合看来，这轮水务资产存量整合，大概基于4点原因。
 

　　首先是地方政府盘活存量资产的需求。
 

　　从2023年开始，基本上每周都有地方政府的主管带队到中国水务HHO来拜访，希望进行资产整合。
 

　　这是因为，当地方债出现问题后，到了一定时候债务无法支撑了，就需要对优质资产进行拆解偿还，地方政府在这方面是有考核的。
 

　　而这，也会促使水务资产进行二次分配，为类似中国水务HHO这样的企业赢得存量市场二次整合的机遇。
 

　　其次是水务行业自身转型升级的需要。
 

　　从理论上讲，中国的水务市场体量应非常大，有人认为达到万亿规模，有人则说是30多亿美元。
 

　　但实际上，水务市场又非常分散，条块分割、标准各异、分散作战，使得水务企业的规模无法做大，协同能力差，抗冲击能力弱，难以体现综合效益。
 

　　因此，从水务行业自身转型升级的角度来看，水务资产也需要进行一轮存量整合。
 

　　第三是水的资源价值属性日益凸显。
 

　　中国水务HHO的第一、第二大股东分别是中国电建和水利部，借助这一优势，他们参与了很多国家水网、省级水网、水权水价改革、高标准农田建设等工作。
 

　　作为发起股东之一，中国水务HHO已经是中国水权交易所的成员之一，而据他们了解，水权水价改革必将成为下一阶段的重点。
 

　　同时，他们还参与了一些高标准农田的建设工作，使得水务市场的战略性资源得以延展。
 

　　因此，何刚信表示，从长远来看，水务行业依然是朝阳产业，“大家不要妄自菲薄，虽然规模小，虽然有点迷茫，但这个行业依然是充满希望的”。
 

　　最后是目前的资产价格较低。
 

　　目前水务资产的估值，应该是历史最低的。
 

　　这样一来，就为存量市场二次整合创造了条件，使得行业整合重构窗口全面开启。
 

　　总之，正是因由于以上几点原因，地方政府有需求，水务行业自身有需要，政策前景又看好，资产价格还比较低，各方面元素汇集到一起，才使得水务资产存量整合进入了“活跃期”。
 

　　而未来，这轮整合大潮的结果又会反作用于产业，提高头部企业对整个产业链的深度掌控和话语权，让整个行业的能力提升到一个新的高度，助力水务行业诞生更多百亿级、甚至千亿级的大企业。
 

　　原标题：并购壮大正当其时！水务资产迎来“整合潮”